近日，南方科技大学环境科学与工程学院助理教授叶斌课题组在能源经济领域国际学术期刊 Energy Economics 发表题为“Does green finance ensure energy security while achieving low-carbon transformation of listed electricity firms? Evidence from China”的研究论文，首次系统评估了绿色金融政策在宏观区域能源安全与微观企业低碳转型之间的协同效应，为缓解能源“不可能三角”中的矛盾提供了实证依据。

图1 绿色金融影响低碳能源安全（LCESI）的理论框架

电力行业是实现联合国可持续发展目标和中国“双碳”目标的关键战场。然而，电力系统面临着双重挑战：既要通过激进的脱碳转型减少排放，又要确保在可再生能源波动性增加的背景下维持能源供应的安全性与稳定性。绿色金融作为推动可持续发展的关键政策工具，在降低碳排放方面的作用已获广泛认可，但能否在促进低碳转型的同时保障能源安全，学术界尚缺乏系统性的定量评估。

针对这一问题，研究团队基于可用性、可获得性、可负担性和环境可持续性四个维度，创新性地构建了低碳能源安全指数（LCESI），并提出了一个连接宏观区域与微观企业的整合分析框架（图1）。该框架阐释了绿色金融如何通过资金支持和政策激励，在微观层面影响企业的治理和决策机制，进而在宏观层面作用于区域能源系统的结构特征和低碳能源安全表现。

图2 2011-2023年中国按能源类型划分的发电量结构变化

作为全球最大的电力系统，中国电力行业正处于低碳转型的攻坚期，这为评估政策有效性提供了独特的现实场景。研究团队整理了2011年至2023年的行业数据（图2），结果显示，尽管火电仍占据主导地位，但风能、太阳能等可再生能源的发电量呈现显著增长态势。伴随着能源结构的调整，初步证据表明，绿色金融的发展与地区二氧化硫等污染物排放的下降密切相关（图3），反映出低碳转型在环境层面已产生积极效果。然而，可再生能源占比的快速提高也对电力系统的稳定运行和能源保供能力提出了新的约束，使得减碳目标与能源安全之间的权衡问题更加凸显。在这一现实背景下，如何评估绿色金融在推动低碳转型的同时是否兼顾能源安全，构成了本研究开展实证分析的核心出发点。

图3 绿色金融试点地区污染物排放趋势变化（2010-2023）

为精准识别政策效应，研究团队利用省级和企业面板数据，将国家绿色金融改革创新试验区视为“准自然实验”，采用双重差分（DID）模型进行实证分析。研究发现，中国区域低碳能源安全总指数在过去十年间呈现波动上升趋势，特别是在2017年绿色金融试点政策实施后，指数增长更为稳健（图4）。宏观层面的进一步分析表明，虽然绿色金融政策在全国范围内的平均效应具有异质性，但在高能耗地区和自然灾害频发地区，绿色金融对提升能源安全的边际效应显著增强。这说明在能源需求压力大或气候脆弱性高的地区，绿色金融通过支持韧性基础设施建设，在一定程度上增强了能源系统的稳定性与韧性。

图4 2012-2022年区域低碳能源安全指数（LCESI）及各分项指标演变趋势

在微观企业层面，研究进一步证实了绿色金融的减排效应。实证结果表明，绿色金融政策显著降低了上市电力企业的碳排放。研究人员通过机制分析发现，机构投资者持股、股权制衡度以及管理层持股在政策传导中起到了关键的调节作用。国有企业、高股权集中度企业以及高创新能力和数字化水平企业在政策支持下展现出更强的绿色转型能力。

该研究不仅丰富了能源经济领域的理论体系，也为政策制定者提供了重要参考：在推进电力行业低碳转型时，应因地制宜地实施绿色金融策略，特别是在气候脆弱区和高能耗区，需强化金融工具对能源系统韧性的支持。另外，电力企业在推进低碳转型过程中，应注重完善内部治理机制、提升技术与管理能力，从而更好地利用绿色金融资源。

该论文第一作者为南方科技大学环境科学与工程学院博士后汪津，通讯作者为叶斌。南方科技大学为唯一通讯单位，合作者包括新加坡国立大学能源研究所高级研究员苏斌等。研究得到了国家自然科学基金以及高水平大学专项基金的支持。

供稿：环境科学与工程学院

通讯员：周亦潆

编辑：曾昱雯